本文来自微信公众号：中国企业家杂志 （ID：iceo-com-cn），裁剪：张昊黑丝 色情，作家：苗诗雨

背靠三峡成本、曾与宁德期间传出被收购绯闻的一皆新动力科技股份有限公司（以下简称"一皆新能"），转投国资。

日前，上海市商场监督照应局发布《衢州工业控股集团有限公司收购一皆新动力科技股份有限公司股权案》，信息炫耀，交游前，首创东说念主刘勇执有 29.03% 的表决权，单独为止。交游后，衢州工业控股集团有限公司（以下简称"衢州工控"）将执有不少于 34.05% 的表决权，单独为止一皆新能。

"这个音问很短暂，前后公司也莫得额外大的变动。"接近一皆新能的东说念主士向《中国企业家》显现，针对这次转机给公司带来的影响，暂未可知。

一皆新能最近一次曝光，是客岁下半年，行业哄传它要被宁德期间收购，以至于宁德期间董事长曾毓群荒原公开恢复"暂未筹商"。但不到半年，收购案照旧发生了。

"买家"衢州工控是衢州市国资委 100% 执股的一家控股平台，开荒于 2018 年。新动力为衢州明确的六大相沿产业之一，而一皆新能恰是在 2018 年开荒于衢州。诚然在此前的股东结构中，当地国资并未明确出现，但一皆新能一直是衢州高新区重心扶执的企业之一。客岁初，一皆新能还当选为衢州新动力产业协会常务副会长单元、光伏产业分会会长。

"一皆新能这次交游很机密，除了公开信息外公司层面莫得其他恢复。"隆众资讯光伏产业链分析师方文正说。

这就包括交游价钱，冲击 IPO 之前的 2023 年，它的估值已近 80 亿元。到 2024 年上半年，一皆新能位居专家组件出货名次榜第八位，"快枪手"名声响彻光伏圈，短时辰内特出了宽绰开荒十年以上的老玩家。但后续 IPO 的失败，使得该独角兽公司屡次被传出现资金问题。

行业前十名的公司被收购，这笔可能对行业产生紧要影响的交游，因首创东说念主和照应层此前的"机密"，在雪球等股票平台上少有有计划。

在前几年，光伏行业汹涌澎拜之时，一皆新能的崛起有其势必性，行业广阔归因于"豪华"的股东结构。开荒初期，光伏巨头隆基绿能就迤逦执有 15% 股份。之后，更是有"五大六小"发电集团之一的三峡集团旗下资金进驻。

刘勇曾暗意："从股权结构上看，一皆是央企主要控股的公司，大股东是三峡成本，跳动 40% 的股权。这种股权结构带给咱们好多上风，比如当咱们的股东在投资电站或者执有电站时，咱们当然则然地有了卑劣渠说念。央企将清洁动力四肢重心政策方针在发展，一皆这么的企业鄙人游端发力，彼此都可以双线激动，发达最大上风。"

但"双刃剑"的反面是，三峡集团的任何风吹草动都会影响一皆新能的姿首，尤其是光伏是典型的资金密集型产业。一皆新能推动 IPO 的 2024 年，恰逢光伏行业"最辛苦的时期"，多家企业最终遗弃上市。

而同期期，三峡集团照应层接连换将，占据公司订单量超 30% 的第一大客户退股的音问也甚嚣尘上。直至这次收购案透顶坐实，公开府上炫耀，衢州工控接盘的恰是三峡集团迤逦执有的"老股"，交游交割后，原有大股东将只执有一皆新能约 2% 的股份。

"从第二梯队企业到国资进驻，算是可以的更动。"一位头部光伏公司里面东说念主士暗意，当今行业出清不足预期，一线企业好多都出现财务吃紧的情况。

"但这笔交游很难复制，场合国资动手要考量的内容好多，钞票是否优质、预期远景如多么等，肖似案例也仅有润阳一家。"方文正说。

他提到的润阳股份曾在客岁 8 月，与行业头部公司通威股份达成了不跳动 50 亿元的被收购左券，但本年 2 月，该交游被斥逐，行业广阔以为的触发身分是客岁 9 月，江苏盐城国资介入，成为单一最大股东，这让润阳股份有了另外的选用。

针对交游金额、里面照应层情况等未线路信息，《中国企业家》记者筹商了一皆新能方面，对方恢复称"但愿保执低调"。

"快枪手"

一皆新能刚开荒时，刘勇就有着明确的方针——布局 N 型（在硅晶体中掺入五价元素）电板。

其时看来，这是一个冒险的决定。因为商场是否买单是未知数，即即是行业前十名企业，大笔资金布局 N 型的也三三两两，P 型（在硅晶体中掺入三价元素）电板仍然占据着主导地位。在 2019 年，P 型单晶硅片的市占率还由前一年的 39.5% 增长到 60%，N 型单晶硅片的市占率约为 5%，较 2018 年基本执平。布局"非主流"技巧、末端居品份额占比低，意味着订单和贸易化样式的不笃定性。

但这更像是一个提前"野心"好的盘子。刘勇是行业"老东说念主儿"，毕业于中国科学技巧大学材料科学与工程系物理学专科，先后在多家光伏公司担任过技巧研发和分娩制造联系岗亭，包括中芯国外、晶澳太阳能、中来光伏等。

跟其他光伏公司首创东说念主有真是质区别，他少许卖头卖脚，发力点并不在销售端。这也一定过程上能对应外界给一皆新能贴的标签——不缺钱，也不缺订单。

它近乎荒诞地布局 N 型商场。一位业内东说念主士向《中国企业家》说，大略 3～4 年前，好多猎头公司在帮一皆新能挖东说念主，薪资待遇很可不雅。

到 2022 年末，一皆新能联系东说念主士就曾暗意，这个初创公司的组件产能可以达到 20GW。而之后通过 TOPCon 电板（隧穿氧化层钝化构兵，N 型电板代表）崛起，登顶行业头把交椅的晶科动力，此时投产的行业最大领域 N 型电板产能名堂，也仅 35GW。

2022 年是公认的" TOPCon 技巧产业化元年"。原有商场的中枢居品 PERC 电板（钝化辐射极和后头电板，P 型电板代表）在新址品的攻势下，可以说是"瓜剖豆分"。左证集邦商量统计，2023 年寰球招宗旨 287.5GW 的光伏名堂中，TOPCon 为 124.7GW，一年时辰，商场份额占比仍是跳动了 40%。

于是，一皆新能成为第一波吃到红利的选手。

2022 年某光伏论坛线路的数据，从仍是公布的中标信息看，一皆新能凭借 4117MW 的收成，位列央国企组件供应商第 4 位。数据炫耀，2021 年至 2023 年，一皆新能营业收入辞别约为 18.94 亿元、86.06 亿元和 227.24 亿元，复合增长率高达 246.39%。

它也速即勾引到了成本眼神。一轮增资就引入了北京睿汇海纳科技产业基金（有限搭伙）4000 余万元，该公司恰是由三峡成本控股有限包袱公司与北京市海淀区国有钞票投资筹备有限公司等共同发起。随后多轮融资又得到青岛招商创投、衢州智合等成本进驻。

这次融资可谓是再添"一把火"。左证招股书，2022 年和 2023 年，三峡集团都是一皆新能光伏组件的最大客户，辞别孝顺了往日营收的 13.43% 以及 30.69%。

外界看到的是，这个独角兽公司一直招兵买马，包括任职英利集团首席技巧官 13 年的宋登元等行业元老级东说念主物不息加入。到 2023 年时，一皆新能已建成 30GW 电板和 30GW 组件产能，位列 TOPCon 技巧的第一梯队。

但公司开荒以来十分低调，关于他们与央国企成本的关系，也仅在部分会议上有所说起。

联系报说念炫耀，一皆新能讲求东说念主曾暗意，公司创立之初就取得了三峡成本、招商局创投等央国企成本的政策投资，成为光伏行业搀杂系数制企业的标杆，享有国资背书和商场化运营的双重上风，更容易成为央国企及驰名企业的可靠政策合营伙伴。

大起大落

商界从不缺少依赖资金快速膨胀的故事，要是一条路走通，成本就会一窝风涌入。

投入 2023 年，N 型电板快速出货，扩产、融资的戏码驱动献艺。往日 5 月，晶科动力就抛出了一笔高达 560 亿元投资，筹谋新增 56GW 硅片、电板、组件一体化产能。而 2022 年，它全年的净利润仅为 29.36 亿元，这笔投资十分于这一数额的 19 倍。

行业速即亮起"多余"信号。数据炫耀，到 2024 年 N 型组件价钱已跌破 0.8 元 /W，光伏堕入"越卖越亏"的恶性轮回。

一直高欠债率膨胀的一皆新能当然亮起红灯。2021 年、2022 年以及 2023 年，它的消逝报表钞票欠债率辞别为 87.71%、86.54% 和 86.89%。在行业第一阵营里，" 50% "一直是个明确的警戒线。

这有时亦然之后三峡集团"退股"的实质原因之一。

再加上 2024 年以来，三峡集团高层不息换血。对一皆新能的成功影响是，除了中标了三峡集团 2024 年光伏组件框架聚拢采购外，在其他名堂上并未有太多动态传出。亦然同庚，两家离异的音问甚嚣尘上。

更大的打击来自于三峡集团并莫得罢手在上游供应商层面的投资。连年来，三峡集团还投资了青海丽豪（硅料）、正泰新能（组件）等公司，且都处在平淡合营中。

一皆新能而后押注 IPO，筹谋募资 25 亿元，但 IPO 之路尚未走完一年便中道而止—— 2024 年 8 月，或是基于商场和资金等情况的多重筹商，一皆新能主动退缩了上市苦求。

招股书炫耀，2022 年以来，一皆新能多项大量借债尚在实行中。从某种过程上讲，光伏商场仍处在周期中，资金问题无法贬责，一皆新能面临的恶果只好出售或倒闭。

IPO 宣告斥逐后仅一个月，宁德期间拟收购一皆新能的别传就漫天掩地，多方音问炫耀，两边致使仍是投入了谈判步伐。但阿谁阶段，多家"宗旨"因 IPO 受阻同期上架，原本买家未几，使得交游谈判节拍愈加复杂。

2024 年下半年，润阳股份也上市失败，该公司联系东说念主士向媒体暗意，公司原有的筹谋被打乱，有一段时辰堕入被迫。

"应该算是当下的最优解了，当今还能成本运作的光伏公司，下一个阶段应该都可以。"关于一皆新能的结局，一位业内东说念主士向《中国企业家》分析说。

因为短期内，光伏行业的"绞杀战"难以已毕。隆基绿能首创东说念主、总裁李振国近期就暗意，"行业的这次整合，比拟靠前的企业无法筹备退出后，才有可能已毕。"

"行业趋势上来看，场合国资进驻一皆新能的并购行径合适光伏行业举座的并购重组趋势，尤其是在现时光伏行业低谷的时期。"方文正暗意。

正如刘勇在一皆新能董事长传话中所写，"当咱们站在历史发展的新起初上，极目遥看，将来已来，一切都充满了形貌和遐思。然则此时此刻的超然与憧憬，仅仅下一段雄关漫说念的驱动。"

光伏的"自救"故事仍在连接黑丝 色情，至少当今看来，一皆新能也许仅仅个开篇。